年在证券：给予苏州银行增持评级

2022-04-27中泰交易所控股权有限该公司戴志锋,邓美君,贾靖对杭州银；大进；大科学研究并发行了科学研究年度报告《编纂者杭州银；大22年1季报：财年很低增21%，不动产数量级出色向好》，本年度报告对杭州银；大注意到作价下调，当前股价为7.12元。

杭州银；大(002966)

季报亮点：1、业绩保持一致平顺向内，财年维持21%很低增。1季杭州银；大中收在很低倍数下再次保持一致不不强上升，同时其他非息收入人均走阔，带动营收和PPOP营业收入人均再次保持一致小幅向内。该公司不动产数量级保持一致出色，拨备计提适度平顺，财年营业收入人均维持在21%的很低增。2、一季存贷两旺，资负本体各个方面保持一致稳固。1季信贷盗垒最初增159亿（很低于21年上半年103亿，主要贡献自都应），其中都应额度盗垒最初增98亿，九成比最初增6成。借贷下端金融机构上升不不强、盗垒最初增240亿，与20/21年上半年最初增量小幅略增，金融机构九成比计息借贷比例稳固在66%。3、不动产数量级出色向好、拨备逐年夯实。该公司连带自3Q20以来连续6个季实现连带双降，关注+连带正处于上曾最好水准。1Q22杭州银；大连带率0.99%，环比下；大12bp，关注+连带类额度九成比1.80%，正处于上曾最好水准。1季拨备覆盖率464%，环比逐年提升41个国民生产总值。

季报不足：1、盗垒年化息差再次延续环比下；大趋势，1Q息差环比小幅下；大1bp，下；大波幅已经有明显延展，主要是不动产下端额度人拖累，借贷下大方向贡献息差。不动产下端预估主要是轻计价影响（杭州银；大Q1轻计价额度九成比总额度在31%），从本体看信贷本体各个方面维持稳固。往后看一方面不动产下端信贷轻计价的一次性因素所已经消除，最初发利率预估会企稳，同时本体方面超市信贷九成比的提升也会从本体角度缓释不动产下端额度人下；大阻碍，借贷下端付息率则会再次受益金融机构计价上限下；大，预估后续息差会企稳。

投资建议：该公司2022E、2023EPB0.66X/0.60X；PE6.27X/5.33X（城商；大PB0.72X/0.64X；PE5.95X/5.23X），该公司深耕杭州，事业部构架独具特色。依托市民卡年会；大资格打造完善的惠民体系，获得稳固的超市客群，超市战略再次深化。中间业务展现良好的发展势头，代客理财等业务收入人均较快。不动产数量级保持一致出色，连带率稳步下降，未来不动产数量级阻碍减不强，安全边际很低。未来转型许多人关注，建议保持一致跟踪。

注：根据该公司Q1兼营情形，我们微调营收预报。预估2022E、2023E营收分列117.3亿、136.6亿（前值117.3亿、135.8亿），财年分列37.4亿、44.0亿（前值36.5亿、42.3亿）。

风险提示：经济体制面临下；大阻碍，业绩兼营不及预期。

交易所之猎户座信息中心根据近三年发行的研报信息计算，招商交易所廖志明科学研究员团队对该股科学研究较为透彻，近三年预报弹道均值很低达98.34%，其预报2022年度归属财年为营收35亿，根据溢价换算的预报PE为6.63。

最最初营收预报明细如下：

该股最近90日内共有8家机构注意到下调，买入下调4家，作价下调4家；过去90日内机构期望均价为10.09。交易所之猎户座作价比对工具显示，杭州银；大（002966）好该公司下调为3猎户座，好价格下调为4猎户座，作价总合下调为3.5猎户座。(下调范围：1 ~ 5猎户座，最很低5猎户座)

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