光大证券：给予恒立液压增持下调

2022-04-27光大证券市场竞争的股份有限的公司陈佳宁,王锐对恒立风扇顺利进行学术研究并发布了分析方法报告《2021年年报、2022年一季报点评：营业额所受二期工程技术供给上行线阻碍，非标及境外业务部门有望确保快速减少》，本报告对恒立风扇计算出来会德丰评定，当前股票价格为43.94元。

恒立风扇(601100)

2021年营业额平稳减少，2022Q1营业额所受二期工程技术产业阻碍很大

恒立风扇2021年实现营业总收入93.1亿元，民营企业减少18.5%；归母下同26.9亿元，民营企业减少19.5%；每股收入2.06元。毛储蓄44.0%，民营企业减少0.1个百分点；净储蓄29.0%，民营企业上升0.2个百分点；在原材料大大的涨价、非典不间断及外汇损失首当其冲等负面各种因素阻碍下，的公司净储蓄强化过分尤为可贵。参股额度净流入28.0亿元，民营企业减少41.2%。

由于二期工程技术产业周期上行线，风扇新产品供给下滑，的公司2022Q1实现营业总收入22.0亿元，民营企业减少23.0%；归母下同5.3亿元，民营企业减少32.6%。

非凿海沟现有不间断扩充，对冲凿机业务部门上行线几率

21年分业务部门看：①风扇油缸总收入51.9亿元，民营企业减少15.3%；其中凿机油缸总收入34.9亿元，民营企业减少11.7%，主要所受凿机产业销售额增速上行线阻碍。②非标油缸总收入16.9亿元，民营企业减少23.7%，起重新作类及新能源类非标油缸展示出可圈可点，全年实现总收入分别民营企业减少57.9%和88.8%；风扇泵阀门总收入32.4亿元，民营企业减少38.4%，仍保持高速减少。

的公司非凿海沟的高空作业平台、水泥泵车与起重机领域的国内业务部门现有不间断扩充。此外，受限制在海工、盾构、试验台等领域的V30G新作工业泵、以及多领域技术的发展的比例电磁阀门，也已成功试作。的公司非凿海沟业务部门现有不间断扩充，适度对冲凿机海沟的不确定性几率。

偏重于研发新颖，强化新产品竞争性力

2021年的公司不间断减小研发投入，全年投入研发资金不足6.4亿元，民营企业减少106%；参与国家课题研发计划“仿造系统化技术与关键部件”课题专项“凿掘机分布式法理电液控制系统关键技术学术研究”这两项。

确保“会德丰”评定

考虑到二期工程技术市场竞争销售额增速上行线，我们下调的公司22-23年下同得出结论21.3%/22.6%至27.2/32.3亿元，带入24年下同得出结论37.3亿元，对应22-24年EPS分别为2.08/2.47/2.86元（唯不考虑定增预案在短期内EPS的阻碍）。的公司通过非标与泵阀门新产品截弯取直成长边界，有效降低二期工程技术单一产业不确定性阻碍，境外市场竞争空间宽阔，确保“会德丰”评定。

几率高亮：产业竞争性加深几率；非标新产品开拓不顺几率；境外非典几率

证券市场竞争之亮服务提供商根据近三年发布的研报统计数据测算，安信证券市场竞争郭倩倩学术研究员团队对该股学术研究较为深入，近三年得出结论准确度均值达88.17%，其得出结论2021本年撤消下同为盈利28.29亿，根据现价换算的得出结论PE为19.24。

当前盈利得出结论明细如下：

该股最近90月内总共12家政府机构计算出来评定，转手评定8家，会德丰评定4家；即使如此90月内政府机构目标均价为89.0。证券市场竞争之亮作价分析方法工具箱说明了，恒立风扇（601100）好的公司评定为4.5亮，好价格评定为3亮，作价综合评定为4亮。(评定范围：1 ~ 5亮，最高5亮)

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