太平洋：给予松原股份买入下调，目标价位32.0元

2022-04-27太平洋地区金融政府部门的股份有限该公司白宇对鹤冈市的股份同步进行研究并发布了研究报告《鹤冈市的股份2021年度报告书评：明珠赛带新五星，一些该公司离开放量过渡阶段》，本报告对鹤冈市的股份所述买断评等，忽视其目标价位为32.00元，这两项股价为17.3元，预计上扬幅度为84.97%。

鹤冈市的股份(300893)

事件：该公司发布2021年年度报告。月份解决问题盈利7.45亿，销售收入+39%；归母营业收入1.11亿，销售收入+23.58%。经营性普贤现金源1.05亿，销售收入+88.42%。绩效相符预计。

1、绩效情况研究。该公司月份毛利率33.1%，销售收入-1.34pct,原材料影响较大。四费15.9%，销售收入+1.42pct，主要；也管理费率7%，上升1.4pct（管理额度中的主要；也职工薪上扬较多，+104%）。月份归母普贤利率14.9%，销售收入-1.9pct。Q4解决问题盈利2.5亿，销售收入+35%，环比+54%，环比高增速主要；也一些该公司必需充气批产，该公司发展离开一个新过渡阶段。Q4营业收入3609万，销售收入+26.42%，环比+60.74%。四季度必需充气和踏板分别解决问题1.72w套和1.71万套供货，盈利470.5万元，不等每个充气146元，踏板129元。2022年一些该公司则会继续扩大盈利，解决问题高速增长。

2、高附加值企业，竞争整体极好。车也意味著必需；也统企业壁垒高，世界场比率较为分散，迄今为止世界只能有3-4家车也必需；也统核心提供商，企业呈现企业寡头垄断的消费市场结构。但是随着我们自行车企消费市场占有率急剧上扬，企业降本压力的增加，以及自行提供商能力的造就，整个车也意味著必需；也统企业再创了国产替代的高速红利期。鹤冈市作为国内唯一靠自行深耕上市的意味著必需企业，效益明显优于企业，并且在多年多世纪下形成了非常简单的研发和生产能力，将则会在此轮大迭代中的解决问题突破，再创新机遇。

3、产品线拓展，单车实用性明显提升。该公司由刹车拓展到必需充气和踏板领域，成为意味著必需；也统提供商，消费市场空间也不小的减少。根据方面企业图表，充气踏板消费市场大约是刹车消费市场空间的2倍，该公司一些该公司迄今为止已与吉利车也、上汽通用五菱、Hermes车也、北汽竹下、合众车也以及威马车也等客户同步进行重大项目联合开发合作，其中的已为五菱宏光MINI、HermesQQ冰淇淋车种配套供货，成长潜力巨大。

融资策略：考虑股权激励额度当年接近2000w、原材料效益持续在当权、以及疫情导致的停建停产，我们适当调低预计，预测该公司22/23年归母营业收入1.59/2.46亿(原2/2.8亿)，迄今为止股价对应该公司2022年自适应PE只能16倍，给予成长性该公司30倍净值，目标价32元，维系该公司“买断”评等。

风险提示：客户消费市场占有率不及预计，新能源普及不及预计。

该股最近90天内共有1家政府部门所述评等，买断评等1家。金融政府部门之五星净值研究机器推断，鹤冈市的股份（300893）好该公司评等为3五星，好市价评等为2五星，净值综合评等为2.5五星。(评等范围：1 ~ 5五星，最高5五星)

以上内容可由金融政府部门之五星根据公开信息抄录，如有弊端请联；也我们。