华泰期货国债日报20220106：额度重回2.8

原结尾：华泰衍生品央行日报20220106：通货膨胀率重回2.8

的产品回顾：

通货膨胀率的产品，主要有效期央行通货膨胀率1y、3y、5y、7y和10y计有2.22%、2.45%、2.63%、2.79%和2.8%，主要有效期央行利差10y-1y、10y-3y、10y-5y、7y-1y和7y-3y计有58bp、35bp、17bp、57bp和34bp,央行通货膨胀率西行线偏重于,央行利差整体扩大。主要有效期国开债通货膨胀率1y、3y、5y、7y和10y计有2.31%、2.57%、2.78%、2.98%和3.08%，主要有效期国开债利差10y-1y、10y-3y、10y-5y、7y-1y和7y-3y计有77bp、51bp、30bp、67bp和41bp,国开债通货膨胀率西行线偏重于,国开债利差整体减缩。

银行贷款的产品，主要有效期套现通货膨胀率1d、7d、14d、21d和1m计有1.84%、2.21%、2.26%、2.21%和2.45%，主要有效期套现利差1m-1d、1m-7d、1m-14d、21d-1d和21d-7d计有61bp、24bp、19bp、38bp和0bp,套现通货膨胀率西行偏重于,套现利差整体扩大。主要有效期同业通货膨胀率1d、7d、14d、1m和3m计有1.78%、2.15%、2.05%、2.43%和2.5%，主要有效期同业利差3m-1d、3m-7d、3m-14d、1m-1d和1m-7d计有72bp、35bp、45bp、65bp和28bp,同业通货膨胀率西行偏重于,同业利差整体扩大。

期债的产品，TS、TF和T精锐部队续约的日涨跌幅计有-0.01%、-0.05%和-0.09%，期债下跌偏重于；4TS-T、2TF-T和3TF-TS-T的日涨跌幅计有0.03元、-0.04元和-0.1元，衍生品隐含利差分立；TS、TF和T精锐部队续约的净基差中值计有0.0159元、-0.0198元和-0.0061元,净基差多为负。

同业远景：

公开的产品上，央行净回笼2000亿，同时，银行贷款通货膨胀率之前西行，银行贷款面顺畅偏松；期债震荡收跌，长端通货膨胀率西行线幅度更大，重新回落至2.8%。虽然财新和对外制造业PMI仅有超强预期，但当前整体仍处于宽货币、信用复苏阻碍的格局，通货膨胀率西行趋向于能保持惟定。不过，我们示意1月中下旬，央行和地方债的日前放量推出以及春节的取现效应或使得银行贷款的产品再度迎来考验，从而制约短有效期央行的西行线空间内；同时，近期惟增长政策不绝于耳，长端通货膨胀率负起了一定西行线压力。整体而言，期债仍保持惟定严厉偏多的看法，但短期只需适度警惕国内流动性容许和惟增长政策陆续实行对债市风险偏好的压制。

套利方面，IRR相比之下游离，正套空间内不大；跨品系牛市仍处于西行线趋向于，净持仓差与各品系牛市同步转成向外，伴随着银行贷款面的保守以及降准降息预期犹在，短期内陡峭化策略组合（多TS空T）仍可持有。

风险示意：流动性容许；地产排便

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