中金：维持中国海外发展跑赢企业评级 目标价28.35港元

中金发布近期，维持中国海外发展（00688）“跑回赢服务业”评级，2022-23年352.8/354亿元当前净利润分析连续性，前提价28.35港元，相同43%的上行内部空间。新公司1H22盈利增加值-3.8%至1037.9亿元，当前归母净利润增加值-4.6%至173.5亿元，盈利不符市场预期。新公司宣派初股利0.40港元（增加值-11%），派息观感较投资人更有坚韧，相同当前利得税净值2%。

年度报告中称，新公司1H22既有地价盈利增加值+6.2%至26.5亿元，即使所致SARS及减租影响，有坚韧的同店观感与7个年末的大鳄仍为地价透过支撑，商住业务地价盈利增加值+1%至17.5亿元，出租率85.6%；购物中心地价盈利增加值+23%至6.4亿元（同店+2.4%），出租率92.6%。往后看，毕竟新公司2H22至2024年年末大鳄确定性极高，该行认为未来将会构建120亿元的“十四五”地价前提（2021-25年CAGR近27%）。

该行认为，新公司将保持签近经销观感的险胜身位。2022年1-7月底新公司既有（含宏洋）构建经销额1560亿元（增加值-32%），较百最弱暴跌（-49%）更浅。月底均维度新公司既有货值充裕，中金预计可原材料近8100亿元（增加值近+13%），其中年末含宏洋可售货值近6725亿元，不含宏洋近5500亿元（一线近九成四成，最弱二线近九成三成）。加之新公司“当今城市、当今街区、当今产品”的经营策略，预计年末经销观感仍将险胜投资人。

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