李宗光丨一季度经济数据：逆周期自我意识作用显现

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5）社会制度保障受压接下来增加。PMI社会制度保障分项3翌年份为48.6%，不曾来会显现出明显下跌。3翌年全国首府调查楼价为5.8%，较上翌年增加0.3个往年，年中5个翌年显现出增加（示意图8），看出SARS首当其冲下，社会制度保障市场面临较小受压。

示意图7：3翌年PMI社会制度保障资料已低于在历史上均值

示意图8：3翌年首府调查楼价逼近2020年SARS最低点

6）SARS等多种环境因素影响下，增值品零售资料逐年下降。1-3翌年份，社会制度零售产品总折轻工业产值放缓3.3%，两位数全面下跌。扣减价格比环境因素后，实际轻工业产值放缓1.3%。但3翌年份社会制度增值品零售总折名义轻工业产值下降3.5%，远差于预想的-0.8%，较前值放缓6.7%也有逐年下跌。扣减价格比环境因素，实际轻工业产值下跌6%，两位数较上翌年下跌超过10个往年（示意图9）。

3翌年份增值资料明显差于预想，且显现出更快变差精神状态，主要与不曾来会SARS暴发有关。合理的居家隔离下，上地增值显现出悬崖峭壁式下降。同时，居民收入放缓预想消退，也对增值诱发依赖性。

示意图9：社会制度增值品零售总折名义两位数与实际两位数逼近2020年SARS最低点

可落选增值中电器、车也降幅较小。电器及音像器材轻工业产值下跌4.3%，前值放缓12.7%，下降幅度最大；车也类轻工业产值下跌7.5%，前值放缓3.9%；石油及制品轻工业产值放缓10.5%，前值25.6%；公共建筑室内装饰轻工业产值放缓0.4%，前值放缓6.2%

示意图10：可落选增值品轻工业产值逐年下跌

必落选增值分项也在此之后下跌。服装鞋帽类轻工业产值下降12.7%，前值放缓4.8%；化妆品类轻工业产值下降6.3%，前值放缓7%；杂货下降0.8%，前值放缓10.7%。

示意图11：必落选增值品轻工业产值逐年下跌

7）房地产业下降趋势全面变差。新开工覆盖面积周内轻工业产值下降17.5%，较上翌年涨幅12.2%全面扩大；产品覆盖面积周内轻工业产值下跌13.8%，前值下跌9.6%；房地产进行时折周内轻工业产值下跌0.7%，前值放缓3.7%。三项资料均年中下降12个翌年，接近2020年SARS最低值。

示意图12：房地产业新开工、产品覆盖面积及房地产轻工业产值在此之后下跌

3翌年克而瑞资料也看出，100极强房地产业开发中小企业单翌年构建产品金折5115.4亿元，单翌年轻工业产值降低52.7%，较2020年同期下跌24.6%，周内轻工业产值下跌52.7%。

示意图13、2022年1-3翌年百极强房企单翌年营业收入显出及轻工业产值变动（亿元）

价格比方面，70大中城市二手豪宅价格比指数在此之后下跌，低线涨幅紧随。一线城市轻工业产值下跌2.8%，较上翌年下跌0.7个往年；西段城市轻工业产值下跌0.2%，前值放缓0.3%；西段轻工业产值下跌1.9%，较上翌年1.3%涨幅扩大。

示意图15：房地产业新开工、产品覆盖面积及房地产轻工业产值在此之后下跌

既有来看，内外部情势简单险恶，但由于自为放缓采取措施后续冲刺，一第二季度社会制度发展并不曾空速。年末以来，新冠SARS短时间内频发，且威胁到华北地区社会制度发展的“心脏地带”，对社会制度发展首当其冲比不上历轮；同时，俄乌争端下，欧美大宗商品价格比暴涨、自给自足链不安情势加深，使社会制度发展放缓面临前所不曾有困难。但中间坚定不移颇高明，很多自为放缓采取措施前置，除此以外专项抵押提前下拨、大项目年末集中开工等，颇高明地对冲了社会制度发展下行线受压，确保社会制度发展不曾显现出空速。

往前看，社会制度发展下行线受压依然前所未见，自为放缓采取措施仍并不需要全面紧接，走在曲线末尾。一方面，SARS首当其冲仍不曾完全预示。增值、地产情势变差，最终会向生产线端传导；另一方面，一些自为放缓采取措施前置，这样一来下半年的严格采取措施被提前透支。如果从不曾一新、颇高明手段，单凭现有应用软件和国策尺度，是难以动摇社会制度发展下行线趋势的。

考虑到下半年起，国内通胀情势会加深，滞胀风险进一步增加，如果社会制度发展在此之后仍不曾自为住，则下半年社会制度发展临时工将面临极端也就是说前面。因此，自为放缓可不成为后续社会制度发展临时工的中心性训练任务，压倒一切，可不拿出毅力打破多重约束，尽速推动社会制度发展带进困局。否则，去铰链、抑制作用楼价、改革等其他该委员会不仅难以构建，困难还将倍增。

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