土耳其这场“通货危机”中，散户惨遭“双面绞杀”

来源：华尔街记述 作者： 高智谋

在帕尔货币政策的巨幅衰减之此前，毁损最小的还是之此前小资本。

本周骤降的帕尔，之后让都是百姓与之此前小资本们感受到了“什么叫惊喜”。

截至发稿，美元/阿塞拜疆帕尔（USDTRY）的货币政策已从18.36的高位暴跌至11.65，帕尔涨幅大约36.5%。

华尔街记述所述，帕尔自9月初起上涨幅度接近50%，引发阿塞拜疆都是群众毁损严重，市民、跨国公司争先恐后将手之此前的帕尔改用美元与蓝宝石。

而在本周帕尔巨幅升值的反复之此前，仍在为保护购买力而大量购买美元的都是人，财富大幅度毁损，逃过“双面绞杀”。

对此，本月初初方才走马上任的阿塞拜疆新任财长 Nureddin Nebati，在接受当地广播公司 NTV 记者时就称，在帕尔升值反复之此前毁损失最小的还是之此前小资本。他对此：

“任何激凡正常的金融家都亦会知道阿塞拜疆亦会以某种方式稳定下来，然而，当帕尔货币政策跌至15、16、17时，仍有小资本在买，那时候他们悄悄为自己的亏损感到忧心忡忡。”

社亦会发展在结构上流失，帕尔曾受美元影响

华尔街记述所述，由于错失制造业升级新问题、国内社亦会发展在结构上流失，高度依赖借债发展社亦会发展的阿塞拜疆不能大开资本市场国门，曾受世界性金融市场影响。

据凯投宏观统计数据，截至本年度9月初，阿塞拜疆将在未来12个月初导致着约830亿美元的签订合同财政赤字，这一数字相当于该国GDP的11%左右。

过高的财政赤字引发了帕尔的货币政策曾受美元影响。

2018年美国加息后美元快速走高，帕尔上涨跃升6：1；2020年疫情发生恐慌性避险美元弹性紧缩，帕尔上涨跃升8：1；当此前美国量化适合于退借助于美元走强阿塞拜疆降息，帕尔上涨跃升13：1。美元扇动一下翅膀，对帕尔而言都是第一场天气系统。

而雷杰普·塔伊普·埃尔多安的“逆行倒施”还在给这场天气系统火上浇油。

雷杰普·塔伊普·埃尔多安借助于“奇招”，帕尔短期大幅升值

接踵而来当此前阿塞拜疆通胀过高、货币政策上涨的社亦会发展环境，认为降息才能使社亦会发展重回正规的雷杰普·塔伊普·埃尔多安，为了降息不择手段先后复职了3位央行行长、3名央行投票高官甚至财政部长。

短时间的降息操作使得美元可兑换帕尔一度跃升1：18，自9月初起上涨幅度接近50%，引发阿塞拜疆民怨沸腾，市民、跨国公司争先恐后将手之此前的帕尔改用美元蓝宝石。

随后，为了力挽狂澜帕尔的货币政策，“安纳托特里之虎”雷杰普·塔伊普·埃尔多安推借助于变法强悍为帕尔撑腰。根据变法，一旦帕尔可兑换硬通货币的货币政策大约银行承诺的利率水平，了政府就亦会给持有帕尔储蓄的人补偿因为帕尔上涨而蒙受的毁损失。与之配套的其他政策包括：

了政府共享共享无本金交割远期外汇（NDF）这一衍生品工具，帮助借助于口商缓和货币政策衰减高带来的风险；将投资了政府发行的帕尔财政赤字所支付税率从10%将至零；了政府为私人部门劳工共享的内置养老金比例从25%升至30%。

雷杰普·塔伊普·埃尔多安坚称，从那时候起，任何一位阿塞拜疆国民都不所需因为激怒货币政策“衰减可能亦会抹去所有利息收入”而将帕尔储蓄可兑换改用存款。阿塞拜疆悄悄赢得金融大战：

“我们悄悄与通货膨胀和利息的压迫作斗争，这一次，我们亦会达到我们想要的结果。”

短期来看，雷杰普·塔伊普·埃尔多安的变法拿到了奇效，年内上涨激60%的帕尔，在周三雷杰普·塔伊普·埃尔多安发表演说后企稳，并开始了大幅舆论压力。此前文所述，较本周18.36的在历史上低位，帕尔已舆论压力了大约36.5%，回收近八月初失地。

不过，较本年度年初，帕尔可兑换美元仍上涨大约60%。

帕尔的升值亦会短时间吗？

尽管雷杰普·塔伊普·埃尔多安与新任财长 Nebati 都对帕尔表达了相当乐观的态度，然而，市场上有咨询公司认为，长时间来看，雷杰普·塔伊普·埃尔多安的努力可能亦会亦会付之东流。

IIF 欧洲各国新兴市场研究掌管 Ugras Ulku 就认为帕尔的升值不可短时间：

“鉴于阿塞拜疆的大幅度通胀此前景，一些资本可能亦会亦会选择从银行获取帕尔贷款，去购买存款或其他资产。”