浙商证券：获得潮宏基买入评级

2022-05-05浙商交易所股份有限公司马莉,陈腾曦对潮宏基透过分析并面世了分析调查结果《潮宏基年报Wild一季报简介：营业额反转验证，华北鼠疫下营业额短期变更》，本调查结果对潮宏基所述套现标准普尔，当前股票生产成本为4.18元。

潮宏基(002345)

21年营业额更进一步持续发展兑现扣非折合+152.4%，22Q1扣非折合下同-6.6%：

2021年营业额46.36亿（yoy+44.20%），归母折合3.51亿（yoy+151.04%），扣非归母折合3.38亿（yoy+152.43%），扣非信佛现金流提升12.53pct至7.39%。

Q4营业额11.87亿（yoy+32.16%），归母折合0.66亿（yoy+11.26%），扣非归母折合0.63亿（yoy+2.39%）。

22Q1营业额12.53亿（yoy+11.88%），归母折合0.95亿(yoy-9.41%)，扣非归母折合0.94亿（yoy-6.61%）。

21年营业额核心驱动在于加盟拓展、电子商务的平台Wild女包金融业务进入良性轨道：

加盟更进一步性，21年加盟税收13.44亿/+84.84%，其他金融业务税收（主要为加盟管理费及生产商使用费）税收0.98亿/+66.12%，加盟店信佛增170家至711家，拓展速度放缓（2020年加盟店信佛增97家），下半年信佛增136家，环比极快于上半年34家。

电子商务更进一步性，21年电子商务（不含云店）税收10.66亿元/+47.10%。其中饰品金融业务下同增长40%，女包金融业务下同增长85%。女包金融业务全的平台重塑许多学生，潮宏基该协会（主要为子公司菲安妮）21年税收/折合则有4.5亿/5506万，信佛现金流12.3%。

华北Wild一主干线九成比大+3月订货会所致鼠疫严重影响，22Q1营业额/扣非折合下同+11.9%/-6.6%，营业额短期变更，总体符合意味著：公司一主干线九成于有，本轮鼠疫严重影响较大（21年华北营业额九成47.2%），3月订货会所致鼠疫严重影响延后严重影响加盟商提货，此外电子商务仓储所致阻也对营业额有负面严重影响（21年电子商务税收九成23%）。

增大生产商宣传，强化古典艺术生产商烙，同时持续深化全天候实质上的新零售大公司。，营业额韧性增强，鼠疫该集后望踏入营业额放缓持续发展：潮宏基/FION分别签左右唐艺昕/乔欣广告代言，并于特仑苏/花西子等新世代共同开发。工艺技术创新战斗能力+因特网客群洞察战斗能力，打造优质产品矩阵，强化古典艺术烙，发售大竹/顽石/善缘/方圆/臻金?致镬/一生锁爱/FION油画等系列。公私域输水联动条线路战斗能力值得注意，拥有超1400万的精致创会，2021年创会复购贡献税收九成总税收比重左右45%。

利润数据数据分析及作价：公司革新定位，工艺源远流长深厚，设计战斗能力稳固，所致益国潮崛起。公司意在的平台开放和浮起布局，积极投入线上的平台和生产商营销，步入发展极快车道，女包金融业务亦贡献稳定利润，预计22/23/24年公司总营业额分别实现49.52/64.34/78.70亿，yoy+6.80%/29.93%/22.31%；归母折合润分别实现3.85/4.89/5.92亿，yoy+9.86%/26.94%/21.11%，对应PE则有9.9X/7.8X/6.4X，上升空间充分，依靠“套现”标准普尔。

风险提示：鼠疫长时间、竞争加剧、加盟拓展远不如意味著、女包发展远不如意味著。

交易所之猎户座数据中心根据近三年面世的研报数据计算，中金公司宋文慧副所长开发团队对该股分析相当深入，近三年数据数据分析精确度均值为28.38%，其数据数据分析2022年度归属折合润为利润3.96亿，根据飞鹰换算的数据数据分析PE为9.29。

最新利润数据数据分析明细如下：

该股已经有90周内共有11家政府部门所述标准普尔，套现标准普尔7家，入股标准普尔4家；过去90周内政府部门目标均价为6.9。交易所之猎户座作价数据分析辅助工具显示，潮宏基（002345）好公司标准普尔为2.5猎户座，好生产成本标准普尔为4猎户座，作价综合标准普尔为3.5猎户座。(标准普尔覆盖范围：1 ~ 5猎户座，最高5猎户座)

以上内容由交易所之猎户座根据未公开数据整理，如有缺陷特地保持联系我们。