11月资金面展望：存在一定效用缺口，年内降准可能性存在

经历过10年末最后一个交易日外汇交易质押式买入商品价格一度飙升后，11年末资金不足面如何走被选为零售商关注的焦点。

10年末31日晚间，接近国家银行的零售商社会大众分析，从11年末1日开始，随着年末末环境因素消退，以及后半期财政发抵押资金不足产物为税收收入，加之预期国家银行将亦会继续根据零售商需求缺少转移持续性，必要满足零售商需求，债券零售商商品价格将回升至国家银行公开零售商操控商品价格附近。

同类型国家银行通过公开零售商操控等方法转移了大量持续性，10年末31日公开零售商逆买入额度高达2.69万亿元，正处于上曾高位。

民生银行首席经济学家不晓得在研报中指出，经测算11年末存在一定持续性空隙。

其中，当局抵押券方面，融资阻碍较大。概述大多省市公布的地方抵押面世开发计划和中央银行面世规律，结合目前特殊再融资抵押以及中央银行买进的情况，预期11年末当局抵押既有信佛融资约12000亿元。税务方面，开销料将好爸爸。概述上曾经验，11年末一般来说税收收入亦会高于收入，受限于目前经济修整仍存再一，当局部门也在鼓励催生“减税降费”，预期税务手续费的绝对值较往年亦会将促使扩大。此外，外币占款自去年末巨大变化促使提高，但既有影响仍相较较弱，缴准阻碍微增对资金不足面带来一定的扰动。

招商证券宏观团队在展望11年末时指出，预期资金不足面正处于“挠平衡点”状态。为平衡点当局抵押面世带来的资金不足回笼阻碍，国家银行可能促使提高长期资金不足转移针对性。在原先的政策包中，降准、MLF、TMLF、PSL与SPV均可提供长期资金不足补充，但实际转移情况则取决于当局抵押的面世节奏与集中度。

东吴证券互换获利团队则指出，考虑财政存款、保证金走款和银行缴准环境因素后，2023年11年末存在1300亿元的持续性空隙，加之特别中央银行和特殊再融资抵押的加速面世，空隙或将更大，预期国家银行将通过公开零售商操控进行灵活调节补充。

“完全剔除MLF以及逆买入到期的环境因素，我们测算11年末存在约1000亿元的持续性空隙，资金不足面仍存一定的阻碍。但国家银行债券政策一般来说偏较宽的基调没有忽略，年内降准或MLF超额续作的必要性依然存在，因此我们预期跨年末结束后，隔夜和7天商品价格的中心亦会紧接相较合理偏松的点位，DR007或将在1.8%-2.2%区间内震荡。对于抵押市而言，较宽债券延续下去好爸爸假设下，资金不足面利空基本出尽，长抵押商品价格在2.7%以上已具备一定配置商业价值，做陡曲线的性价比已有所显露出来。”民生银行指出。

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