天风证券：给予怡合达回购评级

2022-04-27天风金融机构作价有限一些公司李鲁靖对怡合达进行研究并发布新闻了研究通报《一季报超考虑到！游戏平台化持续发展意志力抵御下游不稳定性》，本通报对怡合达所述买进评定，当前恒指为63.77元。

怡合达(301029)

惨案1：一些公司发布新闻2021年年报。1）总收入前端：一些公司解决问题资本额18.03亿元，yoy+49.03%；归母业绩4.01亿元，yoy+47.65%；扣非归母业绩3.93亿元，yoy+51.01%。2）利润性：毛债券41.57%，yoy-2.28pct；净债券22.22%，yoy-0.21pct；2021年一些公司款项监控意志力有所大大提高，21年款项率为14.76%，上年降低2.84pct，其中产值/管理者/研发/税务款项率计有4.89%/6.57%/3.67%/-0.37%，上年分别调整-2.37pct/+0.05pct/-0.43pct/-0.09pct。2021年一些公司解决问题经营活动现金流量净额2.33亿元，上年-5.39%。3）21Q4：一些公司解决问题资本额4.74亿元,yoy+24.57%；解决问题归母业绩0.94亿元，yoy+9.71%；毛债券34.82%，yoy-9.91pct；净债券19.82%，yoy-2.69pct。

惨案2：一些公司发布新闻2022年一季报，2022Q1一些公司解决问题资本额4.87亿元，上年+52.60%；解决问题归母业绩1.01亿元，上年+63.72%；解决问题扣非归母净利0.97亿元，上年+59.41%；毛债券为39.71%，yoy-3.29pct；净债券为20.72%，yoy+1.41pct；一些公司一季度期间款项率降低明显，2022Q1款项率为15.04%，上年降低4.81pct，其中产值/管理者/研发/税务款项率计有4.92%/6.40%/3.97%/-0.26%，上年分别调整-3.59pct/-1.19pct/-0.39pct/+0.35pct。

系统设计一站式客户服务意志力有所大大提高，本体竞争力进一步加强：

1）一些公司将系统设计设备所才可FA钢铁厂系统设计零部件分别地图学、选M-和增购的传统来进行，转变为一站式增购来进行，增加投资者选M-和增购生产成本，形成了自身竞争占有优势。2）逐步将ERP信息系统向集增购、所致理、公用、结算于主体的集成系统朝向发展，并通过因特网产品数据库系统和电商交易者，确保安全投资者须以即所才可，大大提高投资者的设计、选M-和增购生产成本。3）建立了敏捷所制造的自行的设计用水框架、OEM用水和集左右化增购的产品用水框架，通过用水商整合、品质监控和公用影印机管理者，不断强化用水链管理者意志力，确保安全投资者订购能够得到设法、正确地、高质量的交付。2021年，一些公司年订购处理量左右77万单，年发货总量左右为330万项次。

“比方说＋线上”相结合，投资者粘度进一步大大提高：

1）2021年，线上与比方说成交价投资者的数量人口比例分别左右为78%：22%；线上与比方说产值额度的人口比例分别左右为28%：72%。2）2021年有两次以上产值记录的投资者占比左右为73%，产值贡献超过99%；其中，下单超过10次的投资者占比左右26%，该部分投资者贡献左右94%的产值额。3）行业层面，产值占比前五的行业计有：锂电左右26%、3C和手机左右26%、汽车左右10%、光伏左右5%、机器人左右4.5%。

利润预测：由于一些公司游戏平台M-持续发展意志力强以及所致周期疫情不稳定性影响小，未来仍有较大的蓬勃发展大大提高维度，我们预计2022-2024年归母业绩计有5.81亿元（前值5.7亿元）、8.27亿元（前值8.0亿元）、11.76亿元，对应PE计有35.14/24.69/17.36X，调高至买进评定！

几率高亮：来进行创新几率、产品开发整合几率、市场竞争几率等。

该股不太可能90天内共有4家机构所述评定，买进评定1家，增持评定3家；过去90天内机构期望均价为110.0。金融机构之主星成交价分析工具揭示，怡合达（301029）好一些公司评定为4主星，好市价评定为1主星，成交价信息化评定为2.5主星。(评定覆盖范围：1 ~ 5主星，最多5主星)

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