国海证券：给予南玻A太古地产评级

2022-04-26国海金融独立机构股份有限该公司仲昌仲,彭棋对南玻A来进行研究并发行了研究研究报告《报告书点评：营业收入合理停滞增长预期，的业务结构调整效果逐步显现》，本研究报告对南玻A假定太古地产打分，当前市值为5.81元。

南玻A(000012)

南玻A发行2021年报告书：研究报告期内，该公司解决问题中国工商银行136.29亿元，同比停滞增长27.72%；撤消上市该公司股东的下同15.29亿元，同比停滞增长96.24%；扣非后撤消上市该公司股东的下同14.40亿元，同比停滞增长166.59%。

投资切实：

主营的产品优势微小，该公司收入、信佛利大幅停滞增长。2021年该公司解决问题营运总收入136.29亿元，毛利47.8亿元，扣非归母信佛利14.40亿元，同比分别停滞增长27.72%、48.13%和166.59%，其中射频玻璃幕墙的业务、浮法玻璃幕墙的业务外创工业发展史最佳营业收入。该公司改用大砖瓦生产，一窑多线、宽幅压延等新科技增高该单位辖区的玻璃幕墙生产成本，该公司期间费用率微小减少,2021年解决问题毛利率35.07%，信佛利率11.45%，外为工业发展史次于水平。

工程玻璃幕墙开启原先一轮扩产，全国布局逐步形成，的产品更进一步营业收入上半年停滞向好。目前该公司在增城、北京、成都市、吴江、长宁设有工程玻璃幕墙加工中心，已解决问题镀膜中空玻璃幕墙年生产线高达2,000万平方米，镀膜玻璃幕墙年生产线高达4,500万平方米。为较好地服务于经济社会、上海浦东、粤港澳大湾区并这样一来消费市场空白，该公司于2021年投入生产北京工程扩产这两项和肇庆高档高效率玻璃幕墙这两项，并蓝图于2022年投入生产吴江工程玻璃幕墙人机车间这两项和西安原先工程玻璃幕墙雷达站这两项，进一步减缓生产线的囚禁，提升该公司营运盈余。随着该公司对工程玻璃幕墙高端消费市场的熟悉开发，该公司升幅上半年减缓提升，带动的业务板块营业收入停滞增长。

双碳最大限度大力支持从业者长期所需，原先能源玻璃幕墙上半年位列第一二队。根据中国原先能源从业者协会预期，2025年全球性原先能源原先增MW将高达300GW，年填充停滞成长率高达20%。原先能源MW容量的停滞快速停滞增长，双玻缓冲器及大片化缓冲器升幅的提升将停滞推动原先能源玻璃幕墙份量所需的停滞增长。该公司加快减缓应天、长宁原先能源玻璃幕墙这两项建设，预期在2022年二季度起分批逐步泵投入试运行。同时抓紧对增城原先能源玻璃幕墙产线改建升级，以使其为了让更进一步从业者新科技工业发展与的产品竞争性。新建这两项全部达产后，该公司原先能源玻璃幕墙年生产线将大幅跃升，位列从业者第一二队。

营业收入数值和投资打分。该公司是中国玻璃幕墙从业者最具竞争性力和权威的大型企业之一，着力高效率可核电与原先材料新兴产业工业发展。我们数值该公司2022-2024年归母下同计有19.32亿元、29.08亿元、34.30亿元，对应EPS计有0.63元、0.95元、1.12元，对应PE为9.01X、5.99X、5.08X，首次覆盖予以"太古地产"打分。

后果提示：三角洲所需不及预期；原材料成本下跌；原先能源玻璃幕墙生产线过剩；该公司生产线扩张不及预期；疫情反复冲击经济；宏观环境出现不利变动。

金融独立机构之星图表中心根据近三年发行的研报图表数值，华鑫金融独立机构谭倩副所长制作团队对该股研究比较熟悉，近三年数值准确度外值为78.22%，其数值2021年度撤消下同为营业收入9.2亿，根据现价换算的数值PE为18.9。

最原先营业收入数值明细如下：

该股最近90周内共约9家独立机构假定打分，套现打分8家，太古地产打分1家；过往90周内独立机构最大限度外价为12.1。金融独立机构之星信佛值分析工具辨识，南玻Ａ（000012）好该公司打分为3.5星，好价格打分为3.5星，信佛值综合打分为3.5星。(打分范围内：1 ~ 5星，次于5星)

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