光大证券：获取新华百货增持评级

2022-04-22光大金融机构股份有限该公司唐佳睿对新华百货公司顺利进行研究工作并发布新闻了研究工作报告《2021年年报及2022年一季报点评：线下的平台停滞引入，店铺大幅调改适配》，本报告对新华百货公司说明了了和记评估，理论上跌幅为11.17元。

新华百货公司(600785)

该公司1Q2022去年去年同期上升2.81%,归母去年去年同期提高15.49%

3同年29日，该公司发布2021年年报：2021年解决问题净利润57.05亿元，去年同期上升0.20%，解决问题归母去年0.51亿元，折合如此一来全面摊薄EPS为0.23元，去年同期上升18.87%，解决问题扣非归母去年0.05亿元，去年同期上升143.98%。

4同年21日，该公司发布2022年一季报：1Q2022解决问题净利润17.22亿元，去年同期上升2.81%，解决问题归母去年0.43亿元，折合如此一来全面摊薄EPS为0.19元，去年同期提高15.49%，解决问题扣非归母去年0.37亿元，去年同期提高22.86%。

该公司1Q2022整体毛利率增高1.12个去年，此后费用率增高0.38个去年

2021年该公司整体毛利率为27.10%，去年同期下跌2.12个去年。1Q2022该公司整体毛利率为28.93%，去年同期增高1.12个去年。该公司1Q2022毛利率增高主要是由于该公司在2022年第三季度开展了大多的eBay举办活动。

2021年该公司此后费用率为25.89%，去年同期下跌1.98个去年，其中，的销售/管理政府部门/财政费用率并列18.30%/3.76%/3.83%，去年同期分别发生变化-0.38/-0.06/+2.42个去年。1Q2022该公司此后费用率为25.36%，去年同期增高0.38个去年，其中，的销售/管理政府部门/财政费用率并列19.04%/3.31%/3.01%，去年同期分别发生变化-0.24/+0.27/-0.41个去年。

线下的平台停滞引入，店铺大幅调改适配

截至2022年3同年31日，该公司各团购店铺共五321家，其中：百货公司及购物中心11家，超强市213家，电器97家。在店铺适配调改特别，2021年该公司总店首创娇兰、库斯臣、万国、乐飞叶等服装品牌，同时对雅诗兰黛、波尔、宝姿、珂莱蒂尔、薇薏蔻等服装品牌顺利进行全新形象增强。在社团法制建设特别，截至2021月末，该公司线下及线上各类社团共五大约367.8数百人。

回落业绩得出，维持“和记”评估

该公司2021年年报去年超强预计，说明了该公司店铺调改效果超强我们预计。而该公司2022年第三季度去年低于预计，主要是由于该公司开展eBay举办活动，不良影响了该公司短期去年平庸，但从长期维度看，eBay举办活动及智能化服装品牌的引入不利于增强服务器粘性，从而内层该公司利润。我们回落对该公司2022/2023年EPS的得出36%/27%至0.21/0.22元，另加对该公司2024年EPS的得出0.23元。该公司线下的平台大幅拓展，在宁夏地区很强一定竞争占优，维持“和记”评估。

风险提示：区域竞争占优受冲击，经济后周期性不良影响商品生产力。

金融机构之猎户座计算机网络根据近三年发布新闻的研报数据计算，光大金融机构唐佳睿研究工作员团队对该股研究工作较为深入，近三年得出精准度均值为34.85%，其得出2022年度归属于去年为业绩3400万，根据现价换算的得出PE为74.6。

理论上业绩得出明细如下：

该股近期90天内共五有1家政府部门说明了了评估，和记评估1家。金融机构之猎户座估值分析工具看出，新华百货公司（600785）好该公司评估为2猎户座，好价格评估为2猎户座，估值整体评估为2猎户座。(评估范围：1 ~ 5猎户座，最高5猎户座)

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