邢自强：中国有不少积极因素可避免日本的资产负债表基本型衰退

中国人宏观社会发展论坛（CMF）9年末17日举行的宏观社会发展年末度统计分析会上，摩根士丹利中国人首席社会发展学家胡三民表示，8年末社会发展数据停滞不前下，四季度社会发展工业产值将太大下降。他不认同中国人已陷入南韩七十年代90七十年代的股东权益负债表基本型没落，中国人仍有不少积极因素和适宜新政策空间内可以避免“南韩化”。

胡三民表示，8年末中国人社会发展数据是停滞不前因素，推测出尽管初期有社会发展北行负荷，如今似乎有一些企稳逐渐下降的迹象。在消费行为多方面，彼此之间的出行类消费行为保持了很强的趋于稳定稳步，除此以外是在家历险和商务是亮点。工业其他部门经历了长达半年的去存货后，很多制造业产能存货相比之下正处于高点，叠加人口众多债发行加速等新政策支持，需求口一旦企稳，由于存货水平相比之下偏低，会注意到一波去存货继续终止，甚至注意到小幅先存货的局势，对短期工业部门产生支撑。

展望9年末、10年末，胡三民认为，在中央财政继续太大增加发行人口众多但政府专项债基础上，也许还能有一些飙升，四季度的社会发展情况好像会略好于三季度，工业产值太大下降。原因也包括二、三季度环比工业产值明显低于目标，也明显低于中国人社会发展潜在工业产值。

对本年二季度后中国人社会发展趋于稳定相比之下疲软，已陷入南韩七十年代90七十年代的股东权益负债表基本型没落的论点，胡三民极为认同。他反驳，中国人与南韩相比有许多不同之处，仍有不少积极因素和适宜新政策空间内可避免“南韩化”。

胡三民列举真是，首先，中国人的潜在上升空间内更大。当同一时间中国人人口数量约为12700美元，是美国的17%，还有极大的追赶型号上升空间内，生产率还可提高。远比，南韩在七十年代90七十年代已不具备这样的空间内，1990年人口数量为28400美元，甚至高于当年的美国4000多美元，它先进行追赶型号上升，提高生产率的空间内就来得窄。

第二，在本轮注意到不动产去杠杆引发对投资和消费行为的因素同一时间，中国人股东权益商品价格整体成交量仍小于南韩。胡三民真是，在股东权益泡沫破灭同一时间，南韩跨国企业其他部门利用杠杆大量转售荒地、房产，全球荒地价值略低于GDP的560%。1989年东京证券市场股票市场市值略低于GDP的142%。中国人在本轮注意到去杠杆同一时间，不动产股东权益商品价格和股票市场商品价格成交量都较小。目同一时间，不动产价值略低于中国人GDP的约260%，股票市场市值约%GDP的67%，都小于南韩。

第三，中国人但政府的新政策空间内小得多，除此以外是中央但政府和货币当局有来得协调的货币和财政新政策同步受限制的空间内。中国人中央但政府的财政极其身心健康，借贷率只%GDP的20%。胡三民真是，15年同一时间，中国人但政府借贷和美国但政府借贷%GDP比例相当，今天美国但政府借贷率接近100%，中国人还是20%。走出SARS后，中国人货币新政策较为受限制，以降息降准鼓励赎回，但财政新政策在上半年引而不发。按照胡三民所在机构的计数，中国人广义财政新政策上半年注意到4个百分点的收缩。他反驳，如果财政新政策真正太大增加推进快节奏，会是因素到社会发展和物价的关键因素。

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