安信证券：获得华友钴业买入评级，目标价位147.61元

2022-01-14安信证券股份有限一些公司胡洋对华友钴业顺利完成研究并发布了研究调查报告《一本体化信令战术上显现，打造亚太地区锂电涂料顶上》，本调查报告对华友钴业给出购回估价，视为其要能同类产品为147.61元，当前公司股票为107.2元，期望下跌幅度为37.7%。

华友钴业(603799)

对华友钴业的认知从“周期蓬勃发展”到“超级蓬勃发展”，锂电涂料2022年开始为一些公司贡献主要利润。一些公司将会的利润并非来自镍钴同类产品的弹性，而是依托配置印尼镍矿&南港&冶金的先发战术上、硬地镍矿湿法冶金的方向上战术上及自身运输成本控制逐步形成的供给量造就可观利润，靠拢同类产品周期波动对绩效产生的震荡。华友打算塑造的以及将会最强的技能是伤及降价的技能而并非囤积技能。

湿法镍钴冶金大批量生产成功，更有硬地镍矿湿法冶金的α，打造锂电涂料信息技术的山下。2018年起一些公司先发配置印尼工业南港、镍矿权益+能源，同时大力配置华越大、华科、华飞等镍钴冶金重大项目。随2021年11月华越大重大项目首线试投产成功，重大项目确定性落地。我们越大来越大看淡硬地镍矿湿法冶金-电池用镍钴方向合乎越大来越大突出的战术上。湿法方向上在运输成本（以及潜在运输成本下跌上都）显着强于火法，并且在碳排放上都较火法有巨大战术上。将会火法-更高冰镍-镍方向上定义镍交易运输成本运输成本，而更高质量的湿法方向上将近积攒大于火法方向上运输成本以外的限额收益。对于华友而言，将近积攒单金吨4000-5000美元的限额利润。

前置本体市场需求迅速扩张，恰巧极三元+铁锂大力配置。三元前置本体行业的技术账面将显着收紧，行业公平竞争主要偏重于原涂料运输成本。一些公司以“十年勤务，五年顺利完成”的要能停滞越大来越大快，若一些公司募资投建顺利，按现有规划，2023年一些公司预计将逐步形成38万吨三元前置本体市场需求。一些公司停滞与沿河投资者如容百、当升、孚能等签订巨额储备备忘录，提供早先停滞蓬勃发展的范式。一些公司2021年以35亿的估值对人口为120人顺利完成控制；此外，一些公司在磷酸铁锂、锂矿等信息技术亦有大力配置。

三元涂料一本体化信令塑造一些公司更高公平竞争壁垒。华友一本体化从能源到涂料，对涂料精制企业逐步形成降维重挫，并逐步形成公允同类产品先前的利润安全和夹。另外一些公司有技能保障储备、同类产品。随市场需求获释+停滞供货，一些公司恰巧步入确定性蓬勃发展先前。

投资额建议：一些公司从亚太地区钴业顶上大力向亚太地区锂电涂料顶上进发，一本体化信令显着越大来越大快，随着一些公司各项市场需求的逐步获释，一些公司绩效有望保持更高速下降。我们预计一些公司2021-2023年分别实现归母营业额39.41/60.09/78.76亿元，营业额增幅分别为238%/53%/31%，首次覆盖给予“购回-A”投资额估价，6个月要能价为147.61元，对应2022年30倍快照账面。

效用定时：新能车销量不及期望、行业公平竞争加剧、市场需求建设施工进度不及期望、假设测算存在错误等

该股最近90即刻仅有24家管理机构给出估价，购回估价19家，增持估价5家；即使如此90即刻管理机构要能均价为155.22；证券之天狼星估值研究基本功能揭示，华友钴业（603799）好一些公司估价为3.5天狼星，好同类产品估价为2天狼星，估值综合估价为3天狼星。(估价区域内：1 ~ 5天狼星，略大于5天狼星)