中信证券：乘“双碳”东风，稀土永磁南岸需求或将持续高增

民生银行发布数据分析报告称，铬上游市场竞争格局或将不断优化，铬稀土涂料作为产业链中下游折扣重要性%比第二大的科技领域，预见在新能源汽车、工业部门电子产品零件、强度MW等科技领域的停滞拉动下，下游生产力或将停滞高增。先导再考虑铬稀土涂料产销规模、扩产计划、成本高度集中、关键技术、本公司等多方面因素，建议综合非议铬稀土裂谷：嘉兴韵升(600366.SH)、亦然海磁材(300224.SZ)、中科三环(000970.SZ)、英洛华(000795.SZ)、大地熊(688077.SH)、银河导电体(300127.SZ)、金田铜业(601609.SH)；同时建议停滞非议铬裂谷上游公司：北方铬(600111.SH)、厦门钨业(600549.SH)、盛和资源(600392.SH)、广晟有色(600259.SH)。

民生银行主要观点如下：

铬稀土涂料性能突出，运用于期望宽阔。

充分利用于新能源汽车和电子产品工业部门等科技领域的高速工业部门发展，铬稀土涂料（钕铁硼）在亚太地区铬总产量中%比达35%，对应高91%的折扣重要性，是铬总产量和折扣重要性%比高于的运用于科技领域。铬稀土最主要的用途是电子产品零件，与传统观念异步电子产品零件相比，换用铬稀土涂料的稀土同步电子产品零件有着高效率、高功率因数、高功率密度、温升低、安全性高等优点，有着较好的节能效果。相对于低端磁材，系统设计钕铁硼的性能来得优异，有着较高的关键技术与经费准入门槛，预见运用于期望宽阔。

乘“双碳”东方红，系统设计钕铁硼生产力都未高速上升。

随着亚太地区新能源科技领域蓬勃工业部门发展，受到各国环保政府以及国内“双碳”政府的主导，新能源汽车、工业部门电子产品零件、风电MW产业或将随之而来高速工业部门发展，其中新能源汽车科技领域，我们预期2030年国内、海之外新能源汽车将分别拉动6、7.8万吨的系统设计钕铁硼生产力当前；同时工业部门电子产品零件都未沦为铬稀土第二大下游运用于科技领域，2023年工业部门电子产品零件或将拉动约2.4~4.8万吨系统设计钕铁硼生产力。

先导来看，在新能源汽车、工业部门电子产品零件、强度MW、传统观念汽车、变频空调、折扣电子产品、二号线及工业部门机器人等各个科技领域的停滞拉动下，瞬时“双碳”政府的强而有力支撑，我们预期2030年亚太地区系统设计钕铁硼生产力量将达36万吨以上，铬稀土涂料预见的生产力空间已经显然打开。

海之外铬稀土市场生产力当前有限，预见供给当前主要在国内。

除华北地区之外，欧美是亚太地区第二大的铬稀土涂料来源地，海之外铬稀土市场生产力主要集中在欧美的日立镀层、静冈东芝（TDK）、信越化学和奥地利的自由电子冶炼公司（VAC）。目前美国与欧洲各国亦然谋划拓展其铬稀土市场生产力，目前市场生产力计划当前较小，且重铬来源受制于资源并不一定，成本市场竞争力相对很差，工业部门发展空间受限，预期短期海之外铬稀土市场生产力当前有限，预见亚太地区系统设计钕铁硼供给当前或主要集中在华北地区。

铬稀土服务业近几年来或进一步提升。

2020年不能不铬稀土涂料总产量%亚太地区90%以上，达19.6万吨，其中混合物钕铁硼导电体18.6万吨，%比高94.5%。不能不目前已经构成了以嘉兴、京津地区、山东、兰州和赣州都是以的铬稀土产业一个大，预见随着新能源汽车、工业部门电子产品零件、强度MW等下游生产力高速上升，铬价格或高位运行，头部企业凭借关键技术、产量与成本优势，都未快速扩张市场生产力，在不断抢%市场份额的同时，实现营收与纯利的同步上升，产业结构停滞优化，铬稀土服务业近几年来或进一步提升。

安全性提示：下游生产力不及预期；供给当前时是预期；政府力度不及预期；疫情工业部门发展时是预期。

本文编选自微信公众号“民生银行数据分析”，分析师：敖翀、商力、拜俊飞、李时是，智通财经编辑：黄晓冬。

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