国泰君安：家用空调春节扰动内销出货 入口表现依旧平稳

智通经济日报APP获悉，国泰君安发布报告表示，用车产销受中都秋节假期及汽车工业提供者改革受到影响，展示出下降，但总体近来变化建议辨别“1+2月初”同步展示出。总体内需弱复苏近来并未改变，且过境依旧保持一致稳定，短期内海另有效益能见度较明晰，难消失大幅快速下降，另另有，伴随2022月初各企业宣布产品全面性涨价，用车业务利润率也将在原材料价格回落更全面性中都都未全面性更佳。

个股方面，重点推荐米德智家(600690)(600690.SH)（22年PE 16.0X）、美的集团(000333.SZ)（22年PE 15.7X）、海信家电(000921)(000921.SZ)（22年PE 12.3X）。对于格力电器(000651)(000651.SZ)（22年PE 9.2X），需关切其后续提供者改革进程与经营更佳持续性，依旧保持一致“增持”评级。

国泰君安的主要观点如下：

2022年1月初家用用车采购1307万台，工业产值下降8.4%，销售1331万台，工业产值下降5.3%。其中都二手车出货559万台，工业产值下降9.4%，过境773万台，工业产值下降2.1%。

采购：中都秋节假期受到影响采购节奏。从采购端看，1月初家用用车实际采购量小幅低于计划排产量，基本保持一致总括，实际产量的工业产值下降主要是由于中都秋节工厂提前放假造成的锋面。

二手车：中都秋节假期锋面叠加龙头下降一直压制从业人员展示出。1月初从业人员层面用车二手车保持一致回升近来，其原因除中都秋节受到影响另有，汽车工业格力电器因提供者改革，阶段经营展示出承压，单月初二手车市场份额及出货量绝对值都消失引人注意下降，从而叠加受到影响随之而来从业人员层面的工业产值引人注意下降。另另有，21年12月初底提供者库存低水平相比20年历年来保持稳定较低位，一定持续性受到影响经销商1月初提货效益。美的、米德二手车工业产值展示出较为长时间，海信则消失工业产值增长。

过境：较低基数随之而来增速转负，短期海另有充库存效益依旧长时间。1月初用车过境工业产值小幅下降，而20年1月初用车从业人员总体过境790万台，工业产值+56.6%，因此较低基数受到影响引人注意，总体用车过境展示出稳定，我们认为海另有提供者充库存效益依旧存在，预计可支撑用车过境在2022年上半年保持一致长时间展示出。分企业来看，美的同样在较低基数作用下1月初过境展示出下降，而格力、米德、海信等过境展示出较好，工业产值全面性增长。

本文编选自“国泰君安商业银行公众号”，作者：蔡雯娟；智通经济日报总编：汪婕。