财通证券：给予万顺新材增持估价

2022-04-12财通银行股份控股龚斯闻对万顺新材(300057)来进行研究并披露了近期《充电铌锈火力发电放量，22Q1绩效预增激600%》，本报告对万顺新材说明大股东分级，这两项净值为7.6元。

万顺新材(300057)

两大观点

事件：美国公司披露 2022 年第一季度绩效MV，归母绩效同增激 600%。4 同月 12 日美国公司披露未经核算的 2022 年第一季度绩效MV。 2022Q1 美国公司MV发挥作用归母绩效 5,000 万元-5,500 万元，营业收入增长 605.69%-676.26%；发挥作用扣非归母绩效 4,650 万元-5,150 万元，营业收入增长619.41%-696.77%。报告月内美国公司绩效大大的增长，主要亦同铌锈沿河市场需求旺盛，同时孙美国公司安徽中基“年产 4 万吨高性能带电粒子铌锈”火力发电逐步释放，因此显著强化美国公司铌加工业务纯纳技能。

充电铌火力发电改装成，远期火力发电规画而出名领先。美国公司纯纳技能大大的强化，主要由于年产量 4 万吨的“高性能带电粒子铌锈一期”项目于 2021 年末正式投产。该项目采用德国进口“阿亨贝尔格”高性能铌锈轧机，可生产mini 4.5μm 铌锈，尽可能产品质量而出名领先。同时，美国公司已正式进入宁德时代(300750)等优质沿河顾客供应链。原先总体布局不足之处，美国公司充电铌锈火力发电规画也东南面大型企业第一政治理念。“高性能带电粒子铌锈二期”年火力发电 3.2 万吨东南面加紧工期，并未来将会于年内投产。美国公司同时总体布局 8 万吨充电锈坯料、5 万吨双零锈坯料板卷火力发电，并原于 2022 年 1 同月披露不激过 17 亿元非公开募集民防，计划再一投建 10万吨高性能带电粒子锈火力发电。动力充电获益于折扣带电粒子、新能源汽车及新能源发电配储三重驱动，需求将长期保持高增，美国公司充电锈火力发电规画充裕，纯纳技能未来将会大大的强化。

减值凌空， 传统文化业务未来将会简化。 2021 铜奖美国公司纸包装、导电膜及贸易业务分 别 为先 附属 营 收 5.07/0.33/18.50 亿 元 ， 毛 纳 数万人 分 别 为 15.34%/-30.79%/1.23%。 2021 年内美国公司计提存款、信用减值伤亡共计 0.80 亿元。

融资建议：我们预计美国公司 2022-2024 年发挥作用营收 70.71/78.78/106.50亿元，发挥作用归母绩效 2.63/3.52/5.51 亿元，对应 PE 24.87/18.54/11.85倍，维持“大股东”分级。

安全性提示：火力发电改装成稍逊预期；铌价格大大的波动；大型企业竞争加剧。

该股最近90年内共有5家政府部门说明分级，购入分级4家，大股东分级1家；过去90年内政府部门目标均价为9.31。银行之银河估值分析工具显示，万顺新材（300057）好美国公司分级为2银河，好价格分级为2.5银河，估值综合分级为2银河。(分级仅限于：1 ~ 5银河，最多5银河)

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