浙商证券：获取报喜鸟买入评级

2022-05-05浙商商业银行股份有限一些公司马莉对报喜鸟进行时研究并面世了研究分析报告《报喜鸟一季报点评分析报告：低真如资产高成长，强借助于货小规模发展业绩；也预计》，本分析报告对报喜鸟给借助于回购评估，当前股价为4.02元。

报喜鸟(002154)

外资要能

事件： 一些公司确认 2022 年一季报，付诸营业盈余 11.57 亿元（ +16.31%），升幅归母真如利润 2.06 亿元（ +13.72%），归母真如利润率 17.78%（ YOY-0.54pct）。

借助于货强小规模发展 Q1 业绩；也预计，费控得力，真如利率始终保持长时间。 一些公司 22 年 Q1 付诸营业盈余 11.57 亿元（ +16.31%），在传染病长时间西移动的一季度展现借助于借助于众。分品牌来看，我们下半年报喜鸟与哈吉斯双主品牌分之一比均在~30-40%区段，下半年双主品牌均升幅双位数以上上涨；同时，宝鸟职业服客户拓展通畅小规模发展借助于货；也预计，付诸 30-40%上涨。 22Q1 一些公司付诸归母真如利润 2.06 亿，付诸归母真如利率 17.78%， YOY-0.54pct，各项费用投身于上半年基本始终保持长时间，仅有随盈余产生附加上半年提升，整体费用率比起长时间。

传染病西移动短期承压，大力更改决心依旧。 三月中下传染病西移动随之而来，天津及周边卫织女星城受严重影响严重。若以 2021 年年报数据进行时组织机构，一些公司华东地区门店数量分之一比 41%，我们下半年华东地区零售分之一比 40-50%。虽短期流水兼具一定冲击，但从在历史上复盘来看，传染病长时间西移动的 20/21 年，一些公司依然付诸了以单店内生为本体的 20%以上的人均，体现一些公司自董事长紧接后自身强势阿尔法适度，一些公司也正在通过大力的动态更改与费用操纵不宜对外部的冲击。特别是在传染病好转，一些公司的终端社会公众拓展有望有序后退，小规模集中一二线卫织女星城错位区域布局，减缓三四线卫织女星城社会公众拓展。

纯利预计与真如资产。 2018 至今，一些公司各品牌均始终保持 15%~20%+的高速上涨，展现借助于借助于了品牌明确的微微近来。同时，一些公司在品牌力、社会公众资源、以及供不宜链资源上的丰厚充分体现让我们对其在未来充满欣慰。 我们下半年一些公司 22-24 年付诸归母真如利润 5.7/6.8/8.2 亿，对不宜人均 22%/20%/20%，对不宜 PE10/8/7X，我们认为，特别是在一些公司定增靴子落地， HAZZYS合约小规模，一些公司已不具备充足的微微空间，可惜原先三年规划发展，维持“回购”评估。

风险示意： 传染病恶化；也借助于预计； 消费需求转变；

商业银行之织女星互联根据近三年面世的研报数据计算，中金一些公司郭海燕研究员小组对该股研究相当集中，近三年预计准确度均值为59.27%，其预计2022年度归属真如利润为纯利5.97亿，根据现价换算的预计PE为9.8。

最原先纯利预计明细如下：

该股不太可能90几天后共有12家该机构给借助于评估，回购评估11家，中适度评估1家；以前90几天后该机构目标均价为5.15。商业银行之织女星真如资产分析工具显示，报喜鸟（002154）好一些公司评估为2.5织女星，好价格评估为4织女星，真如资产综合评估为3织女星。(评估范围：1 ~ 5织女星，最多5织女星)

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