东北证券：首予扬杰科技(300373.SZ)“购回”评级 目标价105元

智通新闻APP获悉，东北证券(000686,股吧)发布分析报告称，首予扬杰科术(300373,股吧)(300373.SZ)“买入”评级，市场需求扩张发散下游新制度度高企，多年通商手握大量优质客户，随着新产品不断推出，高速增长可期，前提价105元。

东北证券主要论点如下：

“贸工术”取得成功年轻化汇聚IDM功百余人晶圆双龙。

该公司2000年设立受雇晶圆通商该该公司，2006年设立阻抗产线进军功百余人集成电路该该公司，2009年设立4英寸产线，2016年设立6英寸产线。从通商该该公司起家取得成功年轻化功百余人集成电路设计和生产，逐步发挥作用阻抗/三极管、晶闸管、MOSFET、IGBT、三代晶圆功百余人集成电路全覆盖，广泛应用开关、光伏、工控、通信、汽车等信息术术，是国际间寥寥无几从通商企业取得成功年轻化的功百余人晶圆该公司。

能源科术革命引领发散国产替代，国际间功百余人晶圆企业新制度度高企。

功百余人晶圆是发挥作用电能切换与电路压制的一个里心元集成电路，能源科术革命从更高的“电气化百余人”(新能源车等终端)和更多的能耗管理两个层面带来新的企业增量;另外功百余人晶圆其实质的海地区结构呈现突出错配，欧美日海地区比较大了全球70%以上的市场需求，但里国和其他非欧美日海地区夺取67%以上的市场需求，主要功百余人集成电路的里国本土企业自给百余人约30-40%，主要为阻抗/三极管等系统性里低端集成电路，高性能IGBT的自给百余人较低，本土企业利用国际间非典型肺炎压制极好的时机快速提高市占百余人。

自有4/6英寸市场需求扩张维护该公司基本盘，8英寸线与里芯临安战略性共同开发推动IGBT和MOSFET盈利快速增长。

2021年2年末该公司4/6四寸线扩产开工，据发布新闻美联社现有进展顺利，已经试运营，建成后产1200万片的新能源汽车电子及大功百余人晶圆晶圆，维护该公司的基本盘：阻抗系统性产品市场需求市场需求;里芯临安现有已发挥作用8英寸晶圆的大规模量产车，年末市场需求已增至70000片,良品百余人翻倍99%，作为战略性共同开发伙伴，该公司的IGBT和MOSFET产品将着重受益。

营业盈利预报：届时该公司2021-2023年总盈利共有43.2/58.2/76.3亿元，归母财年共有7.3/9.9/12.6亿元，EPS共有1.4/1.9/2.5元，考虑到该公司未来盈利里Fabless的占比将不断增加，参考可比该公司净资产给予该公司2022E前提PE55x。

风险上会：企业新制度度和该公司市场需求扩张稍逊预期;营业盈利预报稍逊预期。