【和讯期货早报】中信建投期货-甘油-5月20日

论点与转换要求

1、豆粕

掉期总体，美豆主力支架1550，负荷1700；豆粕09支架3800，负荷4350。

现货总体，1）5同月19日，全国性主要油厂豆粕成交37.31万吨，较上一港股缩减6.31万吨，其中现货成交8.01万吨，远同月基差成交29.3万吨。2）根据Mysteel轻工业(000061)对全国性主要油厂的调查，第19周（5同月6日至5同月13日）111家油厂棉花实质鞭挞量为169.71万吨，开机率为58.99%，油厂实质开机率小于此当年在短期内。3）据Mysteel监测，截至5同月13日，全国性主要油厂棉花再生产425.24万吨，周比缩减24.67万吨，增幅6.16%；豆粕再生产58.53万吨，周比缩减0.92万吨，增幅1.6%。

谣言面上：1）USDA工业产品产品报告辨识，截至5同月12日周内，2021/2022大奖美豆工业产品产品净增75.27万吨，预估为净增15-50万吨；2022/2023大奖工业产品产品净增14.95万吨，美国市场预估为净增5-60万吨。2）分析师最低在短期内，截至5同月12日周内，American棉花工业产品产品量为20-110万吨。其中，2021/22大奖棉花工业产品产品量预计为15-50万吨，American2022/23大奖棉花工业产品产品料介于5-60万吨。3）USDA作物干燥报告辨识，有约12%的棉花种植面积地区受到干燥影响，持平于当年一周。

论点总结：人民币汇率大幅通货膨胀下，国内豆粕经济效益受到向上驱动。近期注意植物油利空的发酵也理应有鉴于此豆粕经济效益，部份盘油粕比交易的黄牛有离场先兆。本土总体，五同月American平衡表对工业产品的降至仍过于保守21.4亿蒲，这个进制现在前提被工业产品兑现，巴西棉花工业产品或出现超在短期内增加，美豆工业产品效益有望继续放极低。新季平衡表同样需要更多指引，在工业产品和鞭挞上预估也稍保守。愿景的交易要点是新季播种和产量预估，另部份在美麦强悍但会，黄牛氛围相对稳固。愿景6-8同月买船工程进度偏慢，季节性基差低点或极小于值得一提的是。在整体商品弱势环境中，豆粕相对强悍。

2、油脂

掉期总体，Y2209正下方负荷11500，下方支架10800；P2209正下方负荷12400，下方支架11000；OI209正下方负荷14000，下方支架12800。

现货总体， 1）据Mysteel调研，5同月19日，豆油成交量10500吨，植物油成交量1300吨，总成交比上一港股增加10060吨，减幅46.02%。2）据Mysteel监测，截至5同月13日，要点北部豆油商业活动再生产有约88.96万吨，周比降1.14万吨，减幅1.27%；要点北部植物油商业活动再生产有约25.89万吨，周比增加0.65万吨，减幅2.45%；沿岸主要油厂菜籽再生产18.35万吨，周比缩减6.05万吨，增幅49.19%；华南北部主要油厂菜油商业活动再生产有约19.75万吨，周比增加0.08万吨，减幅0.4%。

谣言面上，1）新加坡总统Joko Widodo每周三问到，新加坡将从5同月23日起无视植物油工业产品禁令，因国内食品供货形势强化。尽管散装食品生产成本尚未大幅提极低每升14,000卢比的目标生产成本，但英国政府考虑植物油行业1,700万工人们的福利，仍提议叫停禁令。2）新加坡植物油学会GAPKI数据辨识，新加坡3同月工业产品202万吨植物油较去年值得一提的是上升40%。新加坡3同月生产了378万吨刚毛植物油，3同年初再生产为568万吨，2同年初再生产为505万吨。3）新西兰高官周三问到，中国人现在叫停其三年当年制订的对新西兰油菜籽的进口限制，直至两家新西兰Corporation的美国市场准入，中国人海关自2019年3同月起叫停其向中国人工业产品油菜籽。

美国市场关键点：1、新加坡同月将于下周一无视工业产品禁令，但随着植物油期价下跌至禁令制定当年附近，靴子落地后植物油反而低开极低放，整体描绘出利空出尽放势。2、因对生物学燃煤效益当年景的连续性，近期美盘油粕比黄牛出现离场先兆，注意其经常性。

转换要求：新加坡工业产品禁令无视引起的盘面急挫给出一定多单入场帮助，但对生物学燃煤效益的忧心恐限制盘面上涨空间，继续注意新加坡先当年工业产品税制及美生物学燃煤税制动静。