山西证券：给予爱旭股份买入评分

2022-05-05山西银行股权有限该公司肖索,贾海涛对爱旭股权进行研究工作并公开发表了研究工作报告《难题而会，憧憬时才》，本报告对爱旭股权注意到购回评估，这两项股价为14.41元。

爱旭股权(600732)

海外投资应以：

爱旭股权专注于风力发电电容器片产品线的领先制造厂商，2021年年销量18.85GW，产业排名第二，PERC电容器片投入生产成本23.5%，继续领先产业人口数量。该公司已有PERC需求量36GW，大规格一般来说占去比将逾95%以上。该公司2022Q1解决问题归母下同2.3亿元，单W净利约2-3分，不太可能解决问题周内营业收入而会。

大规格PERC电容器片将解决问题难题而会。2021年电容器片产业营业收入能力触底，产业需求量扩张速度大幅放缓，大规格PERC电容器需求量更加匮乏。2022Q1以来风力发电产业需求短时间回升，大规格电容器片价格涨幅次于，营业收入能力短时间内以后。今年是风力发电电容器片技术变革期，技术巴士线仍有引起争议，电容器片制造厂商不让顾虑扩产。各项新材料产品线实际产出除此以外低于产业需求增量，大规格PERC下半年营业收入能力或超短期内，爱旭股权大规格PERC占去非常高，短时间受惠。

ABC技术一个系统西进，将赋予该公司重新气息。该公司ABC技术是基于IBC的一种新型高效下方电容器片技术。目前不太可能符合300MW的ABC电容器试验线需求量，研究工作所最高成本逾26.1%。2022Q3该公司将投入生产GW级别的ABC新材料产品线，原定转化成成本25.5%左右，少于目前市场新材料平均投入生产成本。新电容器产品线有望解决问题3-4美分/W的账面，投入生产后成本有望接近PERC。新材料有望在明后年短时间内放量，给该公司注入重新气息。

毗连“华发+IDG”显赫资本，受惠于“虚拟一体化”策略结构设计。2017年该公司受惠于华发集团和IDG资本的初始海外投资解决问题PERC电容器片围歼。2022年借汕头打造千亿新能源制造业园的东风，该公司规划26GW的ABC新材料单项落地汕头，与高景新能源解决问题供应链的匹配。华发集团+IDG的显赫资本将为珠三角孵化一个重新风力发电制造业集群，该方式也下每家该公司均只专注于自己最擅长于的环节，各该公司互相合资该公司解决问题“虚拟一体化”共享产业红利。爱旭股权作为制造业链的核心电容器片环节至关重要。

营业收入分析、作价分析和海外投资建议：我们分析该公司2022年-2024年营收都为356.7亿元、338.1亿元、467.6亿元，完全相同归母下同都为13.5亿元、28.0亿元、43.7亿元，2022年解决问题扭亏，2023年-2024年分别工业产值短时间增长106.9%、55.8%，相当于2022年19.7倍的动态市盈率，首次隔开，给予“购回-A”的海外投资评估。

风险提示：ABC新材料稍逊短期内；风力发电产业短时间增长稍逊短期内；该公司年销量稍逊短期内；大股东股权而政府稍逊短期内。

银行之星辰互联根据近三年公开发表的研报数据量度，中信银行林劼研究工作专家团队对该股研究工作较为有系统，近三年分析精度均值高逾85.96%，其分析2022本年度归属下同为营业收入17.35亿，根据飞鹰计量的分析PE为16.95。

当前营业收入分析明细如下：

该股最近90即刻仅有5家部门注意到评估，购回评估4家，会德丰评估1家；过去90即刻部门目标均价为22.5。银行之星辰作价分析工具推断，爱旭股权（600732）好该公司评估为3.5星辰，好价格评估为1.5星辰，作价综合评估为2.5星辰。(评估范围：1 ~ 5星辰，最高5星辰)

以上主旨由银行之星辰根据公开信息整理，如有问题请联系我们。