信达证券：给予甘源食品回购评级

2021-12-19信达证券股份有限日本公司马铮对甘源制品进行时深入研究并发布了深入研究报告《日本公司报告：研发拔高压强，产品线释放动能》，本报告对甘源制品证明了买入评等，这两项股票价格为77.02元。

甘源制品(002991)

投资建言:甘源为典改进型的产品线驱动改进型日本公司，不论是订制青豆、芹菜、瓜子仁经典老三样，成为籽类水果头部品牌，还是口味改进型水果个别包罗脱颖而出，均展示出其在产品线侧及口味研制上的优势，产品线强力促进的平台，日本公司未来将会获得长足发展。展望到时，在另行三样换装，安阳厂的产品放量下，收入侧未来将会工业发展，复合低价分红及原料价格下行三维空间大，获利侧届时更具优点。我们届时日本公司21-23年EPS为1.49、2.52、3.69元，给与“买入”评等。

产品线单线铁路走，到时届时迎来集中放量。口味改进型水果侧，日本公司目前个别包罗展现较好，侧面验证日本公司口味改进型水果的产品线强力，日本公司在口味改进型研发上积淀深厚，目前国外口味改进型水果关键时期方兴未艾的阶段，相比之下是对于创另行改进型口味，日本公司未来将会凭借供应链上的先发优势停滞拓展市场份额。老三样侧，随着安阳厂的产品的停滞推出，产品线矩阵完善下，对于美国公司的吸引强力及粘性未来将会大幅提高，过去美国公司客户质量较低的弊端未来将会得到边际缓解，的平台的蚕食和下沉均未来将会加速，未来将会带起老品和的产品充分利用的平台上的放量。同时日本公司量化装产品线占比比较较高，适合侧面便利店、水果店等的平台，未来将会减缓的平台变革对于日本公司的影响。

开发成本侧下行三维空间大，复合提价分红，获利届时更具优点。日本公司当年业绩受原料低价拖累，棕榈油、包材等占比较高的原料价格这两项处于都将，随着疫情的逐步稳定下来，原料价格下行三维空间大。其次，日本公司于当年进行时提价手部，但由于的平台环境当年面临面对，日本公司直至Q3底才充分利用的平台提价，届时到时将享受提价分红，订制原料低价安全床。费用侧，日本公司目前硕大较小，赢利侧届时更加踏实，立体化来看到时获利增速届时更具优点。

出让股份著手用于股权激励，管理未来将会边际缓解。日本公司目前已出让近6000万元的股份，届时后续用于职工激励，未来将会进一步大幅提高的平台职员积极性。其次，日本公司当年引入多位行业资深人士任职省会经理，的平台强力上届时边际缓解。

股票价格催化剂:另行包罗销售额超意味著、的平台开发另行超意味著。

不确定性因素:原料价格周期性不确定性、口味改进型水果行业竞争加剧、商超人流量进一步下滑。

该股最近90天后共有4家机构证明了评等，买入评等1家，增持评等2家，中性评等1家；证券之猎户座作价数据分析工具显示，甘源制品（002991）好日本公司评等为4猎户座，好价格评等为1.5猎户座，作价立体化评等为3猎户座。(评等范围：1 ~ 5猎户座，最高5猎户座)