平安证券：给以重庆啤酒增持评级

2022-04-30平安证券市场股份有限一些公司王萌,张晋溢,潘俊汝对重庆咖啡(600132)开展研究成果并发行了研究成果研究计划《Q1业绩符合在短期内，持续高端化战略取得成效》，本研究计划对重庆咖啡说明了和记分级，意味着股价为125.45元。

重庆咖啡(600132)

事项：

一些公司发行2022年一季报，2022Q1借助营业收入38.33亿元，上年+17.12%；归母营业收入3.41亿元，上年+15.33%；扣非归母营业收入3.35亿元，上年+15.47%。

平安论述：

Q1业绩下降良性，高端化稳步推进。相比之下中秋节及除夕其间的主动市场策略，尽管3月份部分北区域内曾受到新冠鼠疫制约，2022Q1一些公司仍取得较差的下降。2022Q1一些公司咖啡销售额79.42万吨，上年+11.70％，吨价4826元/吨，上年+4.90%，借助量价齐升。分电子产品看，高端化持续推进，高档/主流/社会发展电子产品电子产品销售则有13.74/19.91/3.95亿元，上年下降24.04%/13.17%/12.84%。高档电子产品增长速度最快，主要相比之下大城市方案和疆外帕尔下降；主流电子产品下降则越来越多来自于最优化电子产品铺市和分销。

营业收入技能保持稳定，所得税率周期性制约白莲利率。按新会计准则的对於重机枪，一些公司2022Q1年借助毛利率47.68%，上年-0.18pcts，电子产品营业收入技能维持一般来说保持稳定。销售/管理/财务费用率则有13.71%/3.40%/-0.19%，较去年同期+0.61/-0.79/-0.30pcts。白莲利率17.87%，上年-0.96pcts，主要是曾受一些公司所得税率上年+6.5pcts至26.2%的制约。

总体布局非现尝从之中弥补鼠疫制约，各北区域内电子产品销售除此以外借助破纪录下降。在从之中方面，一些公司努力总体布局O2O、社北区电子商务、电商等现代非现尝从之中，为消费者提供越来越多的购买通畅，弥补现尝从之中曾受鼠疫的制约。2022Q1批发代理从之中借助电子产品销售37.46亿元，上年+17.05%；直销（含电子商务）从之中电子产品销售0.14亿元，上年-15.55%。22Q1后半期一些公司共有的公司3096家，较21年内减少416家。早先，在曾受鼠疫制约严重的北区域内，一些公司努力推出电子商务从之中，切实解决消费者关注的配送缺陷。分北区域内看，各北区域内电子产品销售除此以外借助破纪录下降。其之中之中北区电子产品销售分之一比仅有且增长速度最快，22Q1之中北区电子产品销售16.61亿元，上年+20.68%；之中心地带/南北区电子产品销售则有11.96/9.04亿元，上年+13.96%/+14.13%。

投资劝告：虽短期鼠疫、价格扰动仍存，但一些公司有望维持高端化+全国化较差步伐，我们依靠一些公司的营业收入在短期内，预计一些公司2022-2024年营业收入则有14.63亿元、18.40亿元、22.48亿元，EPS则有3.02元、3.80元和4.64元，相同4月28日PE则有41.8X、33.2X和27.2X，依靠一些公司“自荐”分级。

效用提醒：帕尔全国化远超过在短期内；1664市场推广远超过在短期内；大麦、包材等加工价格微在短期内上行；行业供给远超过在短期内；行业竞争加深；卫生效用。

证券市场之星辰数据之中心根据近三年发行的研报数据测算，之瑞丽证券市场范劲松研究成果员小组对该股研究成果较为深入，近三年得出准确度除此以外值为56.25%，其得出2022年度归属营业收入为营业收入14.03亿，根据ADP换算的得出PE为43.26。

最新营业收入得出明细如下：

该股最近90周内共有31家机构说明了分级，买入分级28家，和记分级3家；过往90周内机构目标除此以外价为143.99。证券市场之星辰估值分析工具显示，重庆咖啡（600132）好一些公司分级为4星辰，好价格分级为2.5星辰，估值总合分级为3星辰。(分级范围：1 ~ 5星辰，略低于5星辰)

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