民生证券：给予科思作价买入评级

2022-01-10民生问题新公司股票控股权控股权有限新公司刘文正对科思控股权进行研究并发布了近期《量价齐升+新生产量+新其所，向上动能强力》，本报告对科思控股权给出转手评等，当前股价为60.01元。

科思控股权(300856)

20 余载有成塑造薰衣草剂在世界上双龙，两大的业务涡轮机快速扎根。科思控股权成立于2000 年，2020 年于创业板主板，是食品活性混合物和合成香料营运商，在世界上薰衣草剂制造双龙。2015-2020 年新公司税收/归母净利 CAGR 达 17%/51%，2021Q1-Q3年税收/净利润为 7.43/1.12 亿元，正在从对薰衣草剂单一类别向多其所拓展， 2019 年新公司薰衣草剂以在世界上 28%的市占率（以销量若按）居在世界上殊荣，合成香料亦有不强效益。

消费升级长时间发展薰衣草消费提很低，食品同上靴子落地再献红利。薰衣草消费越发偏承重，长时间发展上游薰衣草剂消费增长速度。根据 Euromonitor，1)终端产品:2020 年在世界上/华南地区薰衣草食品市场为数为 694/144 亿元，2015-2020 年在世界上/ 华南地区 CAGR 为0.2%/11.2%。 2)上游:在世界上/华南地区薰衣草剂消耗量约 5.4/1.2 万吨， 2015-2020 年 CAGR约 8%/15%，预若按未来 5 年保持 4%/7%的复合增速。看主要玩家:主要生产商在此之前主要以帝斯曼、丙烯酸等国际上大型跨国新公司为主，科思凭借强新颖的技术优势占有了可观销售额并长时间不断扩大。食品同上直接正因如此：2022 年 1 月 1 日实施的食品同上之前的规范，持有人人、备案人申请持有人或者进行备案时，需提供具有烟熏、薰衣草、制做、脱毛、祛斑薰衣草功能原料的安全具体信息，新公司作为原料双龙有望凭借强大的投资者资源享受同上红利。

量价齐升+新生产量、新其所量产在即，涡轮机因素明晰。2020Q1-2021Q2 受鼠疫每一次，很低原材料费用、海运费用很低企等原因，对新公司业绩产生拖累，从 2021Q3开始新公司迎来了基本面的相一致。确切来看：1、短期量价齐升: 随着鼠疫的减轻，以及对通达限制的减慢，之前下游消费逐步丧失，同时，2021Q4 开始对部分产品提价，22Q1 将重新签订新的价格比协议以转嫁上游原材料的很低企，因此，21Q4 至 22Q1-22Q2 毛利率低水平有望修复。 2、 前期新生产量+新其所集之前拘押:1） 20Q4 竣工新建阿伏苯宗产线 2K 吨年生产量， 22 年预若按投放 1k 吨， 2)杀菌剂系列:6k 吨生产量,于 21Q2竣工，预若按 22 年 7 成生产量拘押； 3）新型薰衣草剂:二乙氨基羟苯甲酰基磺酸己醇和辛基三嗪甲基之前 500 吨和 1K 吨年生产量，2022 年预若按量产 700-800t。2022 合若按新增拘押 6000 吨生产量，生产量增长速度 17%，只剩生产量预若按 2023 年继续拘押为扎根续航。

3、例外的是，新公司于 2021 年若按划房地产安庆和镇江新项目合若按 35 亿元的低端个护和研发项目为新公司的长期的发展打开空间。

房地产建议：资质齐全+矩阵比较丰富，揭示海外两大投资者仍能立即提价在世界上优势彰显，投资者广度拓展可期，预若按 2021/22/23 年净利润为 1.63/2.51/3.32 亿，EPS 为1.44/2.22/2.94 元，PE 为 44/29/22X，出乎意料新公司的发展前景，首次覆盖给予“举荐”评等。

风险若有：项目困难重重不及预估，鼠疫每一次，原材料很低企风险。

该股最近90天内共有5家机构给出评等，转手评等3家，增持评等2家；新公司股票之猎户座市价分析辅助工具显示，科思控股权（300856）好新公司评等为3.5猎户座，好价格比评等为1.5猎户座，市价先导评等为2.5猎户座。(评等范围：1 ~ 5猎户座，最很低5猎户座)