太平洋：拒绝接受深信服买入评级

2022-04-30加勒比海(601099)交易所作价有限新公司曹佩对深肯定(300454)完成研究成果并发表了调查报告《短期业务范围转型阵痛，不改一直发展态势》，本报告对深肯定注意到套现下调，当前净值为89.15元。

深肯定(300454)

事件：新公司公布 2021 年报，2021 年发挥作用营业税收 68.05 亿元，去年同期放缓 24.67%；发挥作用归母业绩 2.73 亿元，去年同期减少 66.29%；发挥作用扣非后归母业绩 1.31 亿元，去年同期减少 80.66%。

新公司发表 2022 年一季报，发挥作用营业税收 11.44 亿元，去年同期放缓4.76%；归母业绩-5.18 亿元，去年同期减少 438.90%；扣非后的归母业绩-5.80 亿元，去年同期减少 281.63%。

中小企业、IT业务范围增速较快。按照消费者分类来看，中小企业消费者放缓新纪录，税收 26.19 亿元，去年同期放缓 39.85%；金融及其他次之，税收 7.66亿元，去年同期放缓 22.45%；了政府及管理工作税收 34.20 亿元，去年同期放缓15.53%。按照业务范围来看，IT及 IT 基础设施发挥作用税收 23.79 亿元，去年同期放缓 49.53%；基础网络和物联网业务范围税收 7.37 亿元，去年同期放缓42.15%；互联网安全及业务范围税收 36.89 亿元，去年同期放缓 10.15%。

安全及 XaaS 业务范围是新公司重要亮点。2020 年新公司率先在国外热卖基于 SASE 模型的幽安全及出访服务项目项目 Sangfor Access，2021 年新公司再次对该幽安全及服务项目项目完成幽原生技术升级，并热卖幽交付 SASE 微服务项目架构。新公司一直布局多幽安全及战略，热卖多幽安全及游戏平台 MCSP 和幽DS安全及保护游戏平台 CWPP 两款幽安全及新品。

持续投入研发。 2021 年，新公司的研发费用率为 30.68%，相对于去年同期提升了 3.03 个百分比。新公司发表了数据库管理游戏平台 DMP 产品、大数据智能游戏平台 aBDI 产品、终端安全及等产品，有利的保护了新公司未来的发展。

投资建言：新公司是国外信息安全及和IT的龙头中小企业。我们预计新公司 2022-2024 年的 EPS 分别为 1.20 元、1.63、2.22 元，维持“套现”下调。

风险提示：数据安全及业务范围进展不及预期；行业竞争日益严重。

交易所之星的设备根据近三年发表的研报数据计算，中信交易所(600030)丁奇讲师制作组对该股研究成果较为深入，近三年预测准确度均值将近89.31%，其预测2022本年归属业绩为盈利6.37亿，根据现价换算的预测PE为58.27。

月所盈利预测明细如下：

该股最近90天后共有22家机构注意到下调，套现下调21家，作价下调1家；过去90天后机构目标均价为187.91。交易所之星成交深入研究工具显示，深肯定（300454）好新公司下调为3.5星，好价格下调为1.5星，成交综合下调为2.5星。(下调范围：1 ~ 5星，高于5星)

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